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📋 赛事摘要
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【比赛分析】
北京时间4月3日，NBA常规赛，以下是两场比赛的综述。
利拉德缺阵，字母哥空砍35分15篮板10助攻，雄鹿不敌联盟倒数第二的奇才，仅领先身后的骑士2个胜场。米德尔顿24分9篮板6助攻2抢断，康诺顿15分8篮板5助攻，波蒂斯12分12；篮板3助攻。
雄鹿113-117不敌奇才：
恩比德复出14中6、罚球12中12拿到24分6篮板7助攻3抢断率队取胜，乌布雷25分6篮板，哈里斯18分6篮板4助攻，里德12分9篮板，佩恩10分10篮板5助攻。
奇才终结3连败，库兹马休战，普尔14中6得到16分4篮板13助攻，阿夫迪亚23分8篮板3助攻，基斯珀特27分7篮板，巴特勒17分3篮板3助攻，武克切维奇14分7篮板3助攻，吉尔12分9篮板。
76人109-105险胜雷霆：
雷霆输球仍排西部第一，亚历山大休战，霍姆格伦22分7篮板，多尔特15分8篮板3助攻2抢断2盖帽，维金斯15分4篮板3抢断，以赛亚-乔14分4篮板7助攻，吉迪10分5篮板3助攻。
（修楚）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
欧冠联赛阶段第2轮，巴塞罗那客场对阵加拉塔萨雷，上半场第28分钟，巴萨率先丢球，至此，巴萨已连续9个欧冠客场都有丢球。
据统计，巴塞罗那在欧冠赛场上首次遭遇连续9个客场比赛均有失球的情况，创造了球队在该项赛事中的一项尴尬纪录。
巴萨上一次在欧冠客场比赛中保持零封，还要追溯到2025年3月5日客场对阵本菲卡的比赛。
此后，巴萨连续9场欧冠客场比赛均未能保持零封，这也是俱乐部历史上首次出现这样的情况。
【球员介绍】
上赛季德甲决赛赛场，樊振东代表萨尔布吕肯战胜杜塞尔多夫，赛场对决充满戏剧性。相隔两个多月，樊振东正式改换球队，身披杜塞尔多夫的红色球衣开启新赛季征程。杜塞尔多夫俱乐部总经理在谈及这次引援时，表示樊振东的加盟对于球队而言是难得的幸运。俱乐部已经规划筹备一场规模盛大的新闻发布会，用来正式迎接樊振东入队。远赴欧洲征战联赛的樊振东，持续凭借赛场表现收获认可，个人影响力稳步提升。大范围的曝光让外界生出诸多疑问，各类猜测伴随他的日常动态不断出现，不少疑问随着更多细节曝光拥有清晰答案。
7 月 29 日杭州正值盛夏高温，一家商场门外排起长长的队伍，往来路人纷纷好奇聚集人群的缘由。樊振东一身简约白衬衫现身线下品牌活动，排队人群的来由随之明朗。活动场地被层层人群包裹，商场各楼层围栏边都站满驻足观望的民众，现场人流量密集。不少网友截取现场视频留言，热闹程度不输一线艺人公开活动。樊振东在现场完成花式乒乓球颠球展示，同时和现场观众分享近期生活日常，他提及自己空余时间观看足球赛事，尝试接触各类新鲜爱好，日常状态充实放松。同月举办足球世界杯决赛，西班牙与阿根廷展开对决，大量观众熬夜观赛，不少球迷因为樊振东的跨界解说加深好感。此前樊振东解说英超赛事时，清晰独到的分析已经收获足球爱好者的好评。本次世界杯决赛解说，他保持客观中立的表达，西班牙取胜没有过度夸赞，阿根廷落败也没有贬低球队，解说过程多次提及两支队伍都具备出色实力，需要给予阿根廷足够尊重。完整解说结束后，大量网友留言称赞，评价他拥有不输专业人士的足球理解能力。世界杯的传播热度还未褪去，樊振东加盟美食综艺《一饭封神 2》的消息对外公开，担任节目飞行美食品鉴官。大众好奇运动员跨界美食综艺的缘由，过往樊振东长期在德国异地训练，独处异国时经常收看这档节目舒缓思乡情绪，他还曾经在社交平台模仿节目主厨黎子安经典的三手比耶手势。节目组早早就向樊振东发出录制邀约，邀约一直延续到节目第二季。节目录制画面流出，赛场之上眼神锐利、进攻气场十足的樊振东，坐在餐桌品尝食物时神情放松满足，享受美食的状态格外真切。网友给他取名美食质检员，评价他享受美食的状态具备很强的感染力。赛场竞技与跨界活动同步出现，樊振东近期曝光频次大幅上涨，三种集中的外界疑问陆续出现。
新赛季乒超联赛名单七月对外公示，名单内没有樊振东的名字，同期《乒乓世界》发布新赛季赛制调整内容，网络衍生出新赛季不允许外协运动员参赛的说法，不少网友直接判定樊振东身份变更为外协球员，因此无法参与乒超比拼。官方后续针对争议作出完整回应，樊振东前往德国俱乐部参赛属于国际通用的球员跨国流动模式，运动员本身归属没有发生任何改变，依旧隶属于中国乒乓球队。大众关注度最高的疑问集中在身份不变的前提下缺席乒超的原因。上个赛季樊振东出战乒超交出十三场全胜的战绩，球迷一直期待他继续参赛。缺席的核心原因包含合约约束，樊振东和杜塞尔多夫签署的合同带有排他条款，合约有效期内不能同时代表其他俱乐部参与各类联赛，相关条款符合全球职业体育通用规则。本届乒超配套新规落地，前往海外联赛效力的国内球员，不再拥有回国参加乒超的参赛资格。德甲联赛赛程覆盖十一个月，樊振东很快就要迎来杜塞尔多夫赛场首秀，德甲集中集训周期和乒超赛程大面积重合，跨国往返很难兼顾两边训练与比赛。多重客观条件叠加，最终促成樊振东主动放弃本赛季乒超赛事，属于正常的职业选择。持续的跨界出镜催生第三种猜测，不少网友猜测樊振东计划退役转型专职赛事解说。樊振东此前面对相关传闻主动做出澄清，跨界解说、综艺录制都安排在休赛期，用来丰富业余生活、调整身心状态。在不影响乒乓球训练与比赛的基础上，运动员尝试多元爱好合乎情理，樊振东的各类公开表态能够印证，现阶段个人事业重心依旧放在乒乓球赛场。德甲开赛日期逐步临近，樊振东的海外新赛季赛程即将正式开启。
【比赛分析】
北京时间4月3日，NBA常规赛，以下是两场比赛的综述。
利拉德缺阵，字母哥空砍35分15篮板10助攻，雄鹿不敌联盟倒数第二的奇才，仅领先身后的骑士2个胜场。米德尔顿24分9篮板6助攻2抢断，康诺顿15分8篮板5助攻，波蒂斯12分12；篮板3助攻。
雄鹿113-117不敌奇才：
恩比德复出14中6、罚球12中12拿到24分6篮板7助攻3抢断率队取胜，乌布雷25分6篮板，哈里斯18分6篮板4助攻，里德12分9篮板，佩恩10分10篮板5助攻。
奇才终结3连败，库兹马休战，普尔14中6得到16分4篮板13助攻，阿夫迪亚23分8篮板3助攻，基斯珀特27分7篮板，巴特勒17分3篮板3助攻，武克切维奇14分7篮板3助攻，吉尔12分9篮板。
76人109-105险胜雷霆：
雷霆输球仍排西部第一，亚历山大休战，霍姆格伦22分7篮板，多尔特15分8篮板3助攻2抢断2盖帽，维金斯15分4篮板3抢断，以赛亚-乔14分4篮板7助攻，吉迪10分5篮板3助攻。
（修楚）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
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名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
欧冠联赛阶段第2轮，巴塞罗那客场对阵加拉塔萨雷，上半场第28分钟，巴萨率先丢球，至此，巴萨已连续9个欧冠客场都有丢球。
据统计，巴塞罗那在欧冠赛场上首次遭遇连续9个客场比赛均有失球的情况，创造了球队在该项赛事中的一项尴尬纪录。
巴萨上一次在欧冠客场比赛中保持零封，还要追溯到2025年3月5日客场对阵本菲卡的比赛。
此后，巴萨连续9场欧冠客场比赛均未能保持零封，这也是俱乐部历史上首次出现这样的情况。
【球员介绍】
上赛季德甲决赛赛场，樊振东代表萨尔布吕肯战胜杜塞尔多夫，赛场对决充满戏剧性。相隔两个多月，樊振东正式改换球队，身披杜塞尔多夫的红色球衣开启新赛季征程。杜塞尔多夫俱乐部总经理在谈及这次引援时，表示樊振东的加盟对于球队而言是难得的幸运。俱乐部已经规划筹备一场规模盛大的新闻发布会，用来正式迎接樊振东入队。远赴欧洲征战联赛的樊振东，持续凭借赛场表现收获认可，个人影响力稳步提升。大范围的曝光让外界生出诸多疑问，各类猜测伴随他的日常动态不断出现，不少疑问随着更多细节曝光拥有清晰答案。
7 月 29 日杭州正值盛夏高温，一家商场门外排起长长的队伍，往来路人纷纷好奇聚集人群的缘由。樊振东一身简约白衬衫现身线下品牌活动，排队人群的来由随之明朗。活动场地被层层人群包裹，商场各楼层围栏边都站满驻足观望的民众，现场人流量密集。不少网友截取现场视频留言，热闹程度不输一线艺人公开活动。樊振东在现场完成花式乒乓球颠球展示，同时和现场观众分享近期生活日常，他提及自己空余时间观看足球赛事，尝试接触各类新鲜爱好，日常状态充实放松。同月举办足球世界杯决赛，西班牙与阿根廷展开对决，大量观众熬夜观赛，不少球迷因为樊振东的跨界解说加深好感。此前樊振东解说英超赛事时，清晰独到的分析已经收获足球爱好者的好评。本次世界杯决赛解说，他保持客观中立的表达，西班牙取胜没有过度夸赞，阿根廷落败也没有贬低球队，解说过程多次提及两支队伍都具备出色实力，需要给予阿根廷足够尊重。完整解说结束后，大量网友留言称赞，评价他拥有不输专业人士的足球理解能力。世界杯的传播热度还未褪去，樊振东加盟美食综艺《一饭封神 2》的消息对外公开，担任节目飞行美食品鉴官。大众好奇运动员跨界美食综艺的缘由，过往樊振东长期在德国异地训练，独处异国时经常收看这档节目舒缓思乡情绪，他还曾经在社交平台模仿节目主厨黎子安经典的三手比耶手势。节目组早早就向樊振东发出录制邀约，邀约一直延续到节目第二季。节目录制画面流出，赛场之上眼神锐利、进攻气场十足的樊振东，坐在餐桌品尝食物时神情放松满足，享受美食的状态格外真切。网友给他取名美食质检员，评价他享受美食的状态具备很强的感染力。赛场竞技与跨界活动同步出现，樊振东近期曝光频次大幅上涨，三种集中的外界疑问陆续出现。
新赛季乒超联赛名单七月对外公示，名单内没有樊振东的名字，同期《乒乓世界》发布新赛季赛制调整内容，网络衍生出新赛季不允许外协运动员参赛的说法，不少网友直接判定樊振东身份变更为外协球员，因此无法参与乒超比拼。官方后续针对争议作出完整回应，樊振东前往德国俱乐部参赛属于国际通用的球员跨国流动模式，运动员本身归属没有发生任何改变，依旧隶属于中国乒乓球队。大众关注度最高的疑问集中在身份不变的前提下缺席乒超的原因。上个赛季樊振东出战乒超交出十三场全胜的战绩，球迷一直期待他继续参赛。缺席的核心原因包含合约约束，樊振东和杜塞尔多夫签署的合同带有排他条款，合约有效期内不能同时代表其他俱乐部参与各类联赛，相关条款符合全球职业体育通用规则。本届乒超配套新规落地，前往海外联赛效力的国内球员，不再拥有回国参加乒超的参赛资格。德甲联赛赛程覆盖十一个月，樊振东很快就要迎来杜塞尔多夫赛场首秀，德甲集中集训周期和乒超赛程大面积重合，跨国往返很难兼顾两边训练与比赛。多重客观条件叠加，最终促成樊振东主动放弃本赛季乒超赛事，属于正常的职业选择。持续的跨界出镜催生第三种猜测，不少网友猜测樊振东计划退役转型专职赛事解说。樊振东此前面对相关传闻主动做出澄清，跨界解说、综艺录制都安排在休赛期，用来丰富业余生活、调整身心状态。在不影响乒乓球训练与比赛的基础上，运动员尝试多元爱好合乎情理，樊振东的各类公开表态能够印证，现阶段个人事业重心依旧放在乒乓球赛场。德甲开赛日期逐步临近，樊振东的海外新赛季赛程即将正式开启。
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