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📋 赛事摘要
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【比赛分析】
昨日2026NBA中国赛在中国澳门落下帷幕，其中第一战火箭135-117战胜独行侠，第二战独行侠132-115战胜火箭。
自2004年以来，NBA在中国已经举办了15次中国赛，在开拓中国市场的同时，也给中国的球迷们带来了最直观的NBA现场观赛体验。今天老震来带大家回顾一下，联盟历年来的中国赛（括号内为举办的城市）：
2017年
里德诺16分12助，巴莫特12分8板；马盖蒂16分2板4助，阿祖布克24分7板2助。
加内特6分4板，大洛佩斯18分6板；达伦·科里森15分3板4助，塞申斯18分3板4助，考辛斯9分3板4助。
2007年
10月16日 火箭95-85篮网（广州）
10月11日 步行者112-128掘金（北京）
2013年
10月20日 魔术100-84骑士（中国澳门）
2015年
希伯特21分9板，格兰杰8分（第二节被罚出场）；安东尼45分，内内21分5板。
东契奇15分，丁彦雨航1分（罚球2中1）；恩比德29分7板。
10月5日 76人120-114独行侠（上海）
2008年
哈登26分7板15助，埃里克·戈登24分；安东尼·戴维斯23分，伊托万·摩尔25分。
10月12日 鹈鹕104-116火箭（北京）
10月15日 勇士100-95湖人（北京）
10月18日 魔术116-92CBA明星队（中国澳门）
2018年
霍华德31分14板2帽，贾马尔·尼尔森24分6助；詹姆斯17分3助4断，伊尔戈斯卡斯12分9板。
10月14日 火箭88-86国王（上海）
10月9日 火箭135-117独行侠（中国澳门）
10月17日 火箭89-91国王（北京）
2019年
布克18分5板5助，狄龙12分2板；托马斯16分4板，小波特15分4板，曾凡博未登场。
大洛佩斯16分4板2帽，德隆13分5板8助；盖伊21分5板5助，本·麦克勒莫22分3板。
10月9日 鹈鹕117-123火箭（上海）
10月14日 黄蜂113-71快船（上海）
2016年
申京16分10板10助，杜兰特15分2助；弗拉格19分6板3助。
库里40分6板8助，克莱28分5助，杜兰特22分。
姚明13分8板3助，麦迪14分4板4助；刘炜出场未得分。
詹姆斯6分3板4助；安东尼·戴维斯6分3板；勒维尔22分4板5助，普林斯14分4板。
2026年
维兰纽瓦26分8板，迈克尔·里德23分；史蒂芬·杰克逊24分，罗伯·科尔兹11分并命中绝杀。
姚明14分7板， 麦迪12分7板3助，穆托姆博10分9板；布拉德·米勒19分4板，克里斯·韦伯14分11板，刘炜2分3板1助。
2010年
10月11日 热火94-80快船（北京）
10月18日 雄鹿108-109勇士（北京）
格里芬13分9板10助，雷迪克23分；肯巴·沃克13分5助，林书豪16分3板4助。
10月8日 76人112-115独行侠（深圳）
10月15日 篮网加时129-117国王（北京）
斯玛特20分5板4助，阿门·汤普森14分7板6助；欧文17分2板3助，弗拉格14分4板7助。
10月11日 黄蜂106-94快船（深圳）
10月10日 太阳加时132-127篮网（中国澳门）
哈登14分6板8助，莱恩·安德森11分；奎因·库克20分8助，安东尼·戴维斯2分（首节伤退）。
霍华德17分3板，特科格鲁13分9板；詹姆斯14分5助，拉里·休斯14分5助2断。
姚明9分4板，凯文·马丁18分；大洛佩斯22分7板，德文·哈里斯19分7助。
10月12日 湖人77-91篮网（深圳）
10月13日 步行者98-107火箭（中国台北）
特洛伊·墨菲20分8板，希伯特20分11板；安东尼17分4板，JR·史密斯16分。
库里24分7助，大卫·李31分6板4助；尼克·杨18分1板3助，纳什8分2板4助。
10月12日 太阳109-111篮网（中国澳门）
10月5日 森林狼111-97勇士（深圳）
10月8日 森林狼110-142勇士（上海）
布克18分5助5断，狄龙18分3助2断；托马斯22分3板6助，曾凡博1断3犯规。
10月13日 火箭91-81篮网（北京）
10月17日 魔术90-86骑士（上海）
10月8日 步行者126-104掘金（中国台北）
乔治19分4板1助；林书豪17分2板4助，哈登21分3板4助。
2025年
2009年
詹姆斯20分6板2助，安东尼·戴维斯16分2板5助；欧文仅出战1分钟，丁威迪20分3板7助。
姚明10分5板1帽，凯文·马丁16分；大洛佩斯20分9板，德文·哈里斯16分5助。
詹姆斯20分5板5助，波什10分4板，韦德5分，雷·阿伦15分；格里芬19分8板3助，克劳福德16分2助3断。
10月10日 湖人111-114篮网（上海）
10月12日 篮网97-95国王（上海）
雷迪克28分，恩比德22分10篮板；东契奇11分6板3助，丁彦雨航未登场。
詹姆斯11分3板4助3断，韦德7分3助，波什11分5板；保罗4分5板6助，格里芬13分10板。
2014年
10月15日 雄鹿97-94勇士（广州）
10月14日 热火89-99快船（上海）
2012年
唐斯16分8板，巴特勒16分；杜兰特20分，库里11分6板。
库里5分3板3助，克莱25分3板1助；加索尔16分7板4助，尼克·杨9分。
10月18日 勇士115-89湖人（上海）
2004年
阿罗约25分9助，霍华德12分；奥德杰25分，王治郅16分7板，孙悦8分。
10月11日 火箭115-132独行侠（中国澳门）
格里芬14分14板，保罗17分6助；艾尔·杰弗森17分6板，林书豪13分5板。
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
2026年8月27日，乒乓球德甲联赛继续进行，杜塞尔多夫3-0胜云达不莱梅，国乒奥运冠军加赛，铁血一单樊振东3-0横扫法国选手伯特兰，收获个人在新赛季的第三场胜利，更多详情请看下文。
第二盘樊振东对阵法国选手伯特兰，双方就不是一个级别的选手，樊振东以11-4、11-4、11-4速战速决，伯特兰单局都没拿到5分，就在与贝塔斯迈尔和泽利科交手时，樊振东都是丢掉一局3-1获胜，如今3-0横扫，说明竞技状态越来越好，他在加盟新东家后更加适应，能发挥出更多实力。
其实原本新东家是打算安排樊振东在这一轮休息，后来应各方面要求，才加赛安排他在对阵云达不莱梅时登场，而不是直接等到德国杯，主教练换下此前输球的卡纳克，安排樊振东、邱党、卡尔伯格三人出战，其中樊振东是客场一单，对面依次是格拉斯门科、伯特兰、马蒂亚斯.卡尔森。
国乒奥运冠军樊振东给德甲联赛带来很多人气，甚至出现一座难求的情况，此前他是代表萨尔布吕肯参加德甲联赛，从这个赛季开始加盟杜塞尔多夫，主要队友是邱党、卡尔伯格、卡纳克，就在上一轮对阵柯尼希斯霍芬的比赛，樊振东拿到2分力挽狂澜，当时邱党险胜对手给凑齐第3分。
最有看点的是第三盘，邱党直面老熟人马蒂亚斯.卡尔森，后者原叫法尔克离婚后改名，对手毕竟拿过世乒赛男单亚军、男双冠军，确实不好对付，邱党3-1（12-10、10-12、13-11、11-6）卡尔森，从比分就能看出过程多么激烈，前三局都是到关键分才分出胜负，结果杜塞尔多夫3-0大胜。
这次队友整体表现还是值得肯定，没让奥运冠军再度上场打第四盘，樊振东下次比赛是8月29日开打的德国杯1/8决赛，到时候就让我们静观其变，也提前预祝樊振东带领杜塞尔多夫取得好成绩。
比赛开始后，第一盘卡尔伯格3-0格拉斯门科（11-5、11-2、11-7），两人以往交手实力差距没有特别明显，很多球迷认为卡尔伯格即使能赢，过程也不会特别轻松，毕竟格拉斯门科还是有两把刷子，真没想到是这个比分，确实卡尔伯格的发挥非常出色，格拉斯门科拼相持，完全不是对手。
【球员介绍】
北京时间12月7日凌晨，2024-2025赛季土超女排联赛第12轮先赛一场。领头羊伊萨奇巴希主场1-3不敌加拉塔萨雷，遭遇联赛第二败，四局比分为22-25、25-21、14-25和19-25。这是加拉塔萨雷继首轮3-2挑落瓦基弗银行后，在本赛季的土超联赛中二度战胜豪门球队。伊萨奇巴希10胜2负积30分，以2分优势领先于本轮尚未出战的瓦基弗银行居首。加拉塔萨雷的成绩为9胜3负积29分。
此役伊萨奇巴希的接应博斯科维奇（塞尔维亚）独揽28分仍难救主，主攻巴拉丁赢得8分。加拉塔萨雷的接应卡鲁塔苏夺下本方最高的20分，双主拉佐维奇（塞尔维亚）和伊尔金分获15分和13分。
北京时间今天18点，袁心玥加盟的土耳其瓦基弗银行将客场对阵贝西克塔斯，全取3分即可登上榜首。 （高加索）
【比赛分析】
昨日2026NBA中国赛在中国澳门落下帷幕，其中第一战火箭135-117战胜独行侠，第二战独行侠132-115战胜火箭。
自2004年以来，NBA在中国已经举办了15次中国赛，在开拓中国市场的同时，也给中国的球迷们带来了最直观的NBA现场观赛体验。今天老震来带大家回顾一下，联盟历年来的中国赛（括号内为举办的城市）：
2017年
里德诺16分12助，巴莫特12分8板；马盖蒂16分2板4助，阿祖布克24分7板2助。
加内特6分4板，大洛佩斯18分6板；达伦·科里森15分3板4助，塞申斯18分3板4助，考辛斯9分3板4助。
2007年
10月16日 火箭95-85篮网（广州）
10月11日 步行者112-128掘金（北京）
2013年
10月20日 魔术100-84骑士（中国澳门）
2015年
希伯特21分9板，格兰杰8分（第二节被罚出场）；安东尼45分，内内21分5板。
东契奇15分，丁彦雨航1分（罚球2中1）；恩比德29分7板。
10月5日 76人120-114独行侠（上海）
2008年
哈登26分7板15助，埃里克·戈登24分；安东尼·戴维斯23分，伊托万·摩尔25分。
10月12日 鹈鹕104-116火箭（北京）
10月15日 勇士100-95湖人（北京）
10月18日 魔术116-92CBA明星队（中国澳门）
2018年
霍华德31分14板2帽，贾马尔·尼尔森24分6助；詹姆斯17分3助4断，伊尔戈斯卡斯12分9板。
10月14日 火箭88-86国王（上海）
10月9日 火箭135-117独行侠（中国澳门）
10月17日 火箭89-91国王（北京）
2019年
布克18分5板5助，狄龙12分2板；托马斯16分4板，小波特15分4板，曾凡博未登场。
大洛佩斯16分4板2帽，德隆13分5板8助；盖伊21分5板5助，本·麦克勒莫22分3板。
10月9日 鹈鹕117-123火箭（上海）
10月14日 黄蜂113-71快船（上海）
2016年
申京16分10板10助，杜兰特15分2助；弗拉格19分6板3助。
库里40分6板8助，克莱28分5助，杜兰特22分。
姚明13分8板3助，麦迪14分4板4助；刘炜出场未得分。
詹姆斯6分3板4助；安东尼·戴维斯6分3板；勒维尔22分4板5助，普林斯14分4板。
2026年
维兰纽瓦26分8板，迈克尔·里德23分；史蒂芬·杰克逊24分，罗伯·科尔兹11分并命中绝杀。
姚明14分7板， 麦迪12分7板3助，穆托姆博10分9板；布拉德·米勒19分4板，克里斯·韦伯14分11板，刘炜2分3板1助。
2010年
10月11日 热火94-80快船（北京）
10月18日 雄鹿108-109勇士（北京）
格里芬13分9板10助，雷迪克23分；肯巴·沃克13分5助，林书豪16分3板4助。
10月8日 76人112-115独行侠（深圳）
10月15日 篮网加时129-117国王（北京）
斯玛特20分5板4助，阿门·汤普森14分7板6助；欧文17分2板3助，弗拉格14分4板7助。
10月11日 黄蜂106-94快船（深圳）
10月10日 太阳加时132-127篮网（中国澳门）
哈登14分6板8助，莱恩·安德森11分；奎因·库克20分8助，安东尼·戴维斯2分（首节伤退）。
霍华德17分3板，特科格鲁13分9板；詹姆斯14分5助，拉里·休斯14分5助2断。
姚明9分4板，凯文·马丁18分；大洛佩斯22分7板，德文·哈里斯19分7助。
10月12日 湖人77-91篮网（深圳）
10月13日 步行者98-107火箭（中国台北）
特洛伊·墨菲20分8板，希伯特20分11板；安东尼17分4板，JR·史密斯16分。
库里24分7助，大卫·李31分6板4助；尼克·杨18分1板3助，纳什8分2板4助。
10月12日 太阳109-111篮网（中国澳门）
10月5日 森林狼111-97勇士（深圳）
10月8日 森林狼110-142勇士（上海）
布克18分5助5断，狄龙18分3助2断；托马斯22分3板6助，曾凡博1断3犯规。
10月13日 火箭91-81篮网（北京）
10月17日 魔术90-86骑士（上海）
10月8日 步行者126-104掘金（中国台北）
乔治19分4板1助；林书豪17分2板4助，哈登21分3板4助。
2025年
2009年
詹姆斯20分6板2助，安东尼·戴维斯16分2板5助；欧文仅出战1分钟，丁威迪20分3板7助。
姚明10分5板1帽，凯文·马丁16分；大洛佩斯20分9板，德文·哈里斯16分5助。
詹姆斯20分5板5助，波什10分4板，韦德5分，雷·阿伦15分；格里芬19分8板3助，克劳福德16分2助3断。
10月10日 湖人111-114篮网（上海）
10月12日 篮网97-95国王（上海）
雷迪克28分，恩比德22分10篮板；东契奇11分6板3助，丁彦雨航未登场。
詹姆斯11分3板4助3断，韦德7分3助，波什11分5板；保罗4分5板6助，格里芬13分10板。
2014年
10月15日 雄鹿97-94勇士（广州）
10月14日 热火89-99快船（上海）
2012年
唐斯16分8板，巴特勒16分；杜兰特20分，库里11分6板。
库里5分3板3助，克莱25分3板1助；加索尔16分7板4助，尼克·杨9分。
10月18日 勇士115-89湖人（上海）
2004年
阿罗约25分9助，霍华德12分；奥德杰25分，王治郅16分7板，孙悦8分。
10月11日 火箭115-132独行侠（中国澳门）
格里芬14分14板，保罗17分6助；艾尔·杰弗森17分6板，林书豪13分5板。
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
2026年8月27日，乒乓球德甲联赛继续进行，杜塞尔多夫3-0胜云达不莱梅，国乒奥运冠军加赛，铁血一单樊振东3-0横扫法国选手伯特兰，收获个人在新赛季的第三场胜利，更多详情请看下文。
第二盘樊振东对阵法国选手伯特兰，双方就不是一个级别的选手，樊振东以11-4、11-4、11-4速战速决，伯特兰单局都没拿到5分，就在与贝塔斯迈尔和泽利科交手时，樊振东都是丢掉一局3-1获胜，如今3-0横扫，说明竞技状态越来越好，他在加盟新东家后更加适应，能发挥出更多实力。
其实原本新东家是打算安排樊振东在这一轮休息，后来应各方面要求，才加赛安排他在对阵云达不莱梅时登场，而不是直接等到德国杯，主教练换下此前输球的卡纳克，安排樊振东、邱党、卡尔伯格三人出战，其中樊振东是客场一单，对面依次是格拉斯门科、伯特兰、马蒂亚斯.卡尔森。
国乒奥运冠军樊振东给德甲联赛带来很多人气，甚至出现一座难求的情况，此前他是代表萨尔布吕肯参加德甲联赛，从这个赛季开始加盟杜塞尔多夫，主要队友是邱党、卡尔伯格、卡纳克，就在上一轮对阵柯尼希斯霍芬的比赛，樊振东拿到2分力挽狂澜，当时邱党险胜对手给凑齐第3分。
最有看点的是第三盘，邱党直面老熟人马蒂亚斯.卡尔森，后者原叫法尔克离婚后改名，对手毕竟拿过世乒赛男单亚军、男双冠军，确实不好对付，邱党3-1（12-10、10-12、13-11、11-6）卡尔森，从比分就能看出过程多么激烈，前三局都是到关键分才分出胜负，结果杜塞尔多夫3-0大胜。
这次队友整体表现还是值得肯定，没让奥运冠军再度上场打第四盘，樊振东下次比赛是8月29日开打的德国杯1/8决赛，到时候就让我们静观其变，也提前预祝樊振东带领杜塞尔多夫取得好成绩。
比赛开始后，第一盘卡尔伯格3-0格拉斯门科（11-5、11-2、11-7），两人以往交手实力差距没有特别明显，很多球迷认为卡尔伯格即使能赢，过程也不会特别轻松，毕竟格拉斯门科还是有两把刷子，真没想到是这个比分，确实卡尔伯格的发挥非常出色，格拉斯门科拼相持，完全不是对手。
【球员介绍】
北京时间12月7日凌晨，2024-2025赛季土超女排联赛第12轮先赛一场。领头羊伊萨奇巴希主场1-3不敌加拉塔萨雷，遭遇联赛第二败，四局比分为22-25、25-21、14-25和19-25。这是加拉塔萨雷继首轮3-2挑落瓦基弗银行后，在本赛季的土超联赛中二度战胜豪门球队。伊萨奇巴希10胜2负积30分，以2分优势领先于本轮尚未出战的瓦基弗银行居首。加拉塔萨雷的成绩为9胜3负积29分。
此役伊萨奇巴希的接应博斯科维奇（塞尔维亚）独揽28分仍难救主，主攻巴拉丁赢得8分。加拉塔萨雷的接应卡鲁塔苏夺下本方最高的20分，双主拉佐维奇（塞尔维亚）和伊尔金分获15分和13分。
北京时间今天18点，袁心玥加盟的土耳其瓦基弗银行将客场对阵贝西克塔斯，全取3分即可登上榜首。 （高加索）
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