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📋 赛事摘要
【比赛分析】
上海光明优倍女排庆贺胜利
上海光明优倍3-0胜深圳澳洲虎中塞龙华（25-20、25-21、25-10）
D组卫冕冠军天津渤海银行与调整外援的辽宁东港草莓交锋，虽经历了首局李盈莹险些受伤和第三局丢局的波折，技高一筹的天津队仍以3-1力挫对手闯过季后赛首关。金烨领衔的北京北汽在主场与山东日照钢铁争锋错失好局，大比分2-0领先遭对方翻盘，终以2-3惜败无缘季后赛开门红。
C组在常规赛居首的上海光明优倍女排虽遭遇俄罗斯主攻费多罗夫采娃提前离队的风波，但在与深圳澳洲虎中塞龙华的较量中明显技高一筹，直落三局横扫对手；江苏中天钢铁迎来三大国手刁琳宇、龚翔宇和倪非凡伤愈复出，主场激战四局3-1力克庄宇珊和郑益昕坐镇的福建安溪铁观音。
C组：
北京北汽2-3负山东日照钢铁（25-21、25-22、22-25、17-25、11-15）
2024-2025赛季中国女子排球超级联赛A级季后赛第一阶段第15轮赛果如下：
D组：
北京时间12月31日晚，2024-2025赛季中国女子排球超级联赛A级季后赛第一阶段首轮暨第15轮争夺结束。C组的上海光明优倍、江苏中天钢铁以及D组的天津渤海银行、山东日照钢铁4队喜获季后赛开门红。
江苏中天钢铁3-1胜福建安溪铁观音（25-14、23-25、25-18、29-27）
天津渤海银行3-1胜辽宁东港草莓（25-20、25-13、22-25、25-19）
（高加索）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
尼尔斯·彼得森，德国国家队的边缘人。累计只为德意志战车出场了2次，虽然入选了2018年俄罗斯世界杯的初始大名单，然而没有勇气说三十而已，事实上德国媒体就认为同位置的瓦格纳更具有入选资格。
“其实我当时想要去凯泽斯劳滕。”这是事后方知的醒悟。
有意思的是，在德国砍瓜切菜屠杀斐济的比赛中，他上半场完成了帽子戏法，全场更是贡献了5球，这是德国国奥历史上单场进球纪录！
“拜仁让我提高了眼界。”这是既来之则安之的体验。
德国球迷就认为这个1米88的大个子空有抢点意识，但不具备征战世界杯的大心脏。
不过彼得森没有延续从一而终的美好，在对阵巴西国奥的决赛中，他在点球大战中罚丢了关键点球，德国错失金牌之际，似乎也为日后入选德国国家队提前设置了枷锁。
彼得森在退役之前曾发表了一个言论：“足球这个行当很肤浅的，我们足球运动员没什么文化。对于自己对这个世界的知识掌握得这么少，我有时会感到羞愧。”
稍微让人意外的是，勒夫拨了三次电话，彼得森才接听了！
倒不是伤病无情，而是需要人喂饼的彼得森孤立无援，并且在新的战术体系下需要回追和串联，这是大个子的软肋，也不是他习以为常的进攻路数，甚至得不偿失！
据统计，他为弗赖堡累计出场了270次，打进了104球，一度是队史第一射手，弗赖堡降级过，但他拿过德乙金靴，弗赖堡在德国杯决赛失利，他却拿过德甲银靴。更神奇的是，他是德甲历史替补进球的纪录保持者（34球），即使宣布退役前的最后一战，彼得森还是习惯性替补建功！
租借不莱梅是正确的止损，单赛季11粒联赛进球符合自己的期望，鹦鹉军团也乐意用300万欧元签下这个性价比中锋，但买断后的彼得森在一个半赛季中只打进了7球。
其实彼得森并不介意流言蜚语，甚至为国争光全凭缘分。据统计，他曾为德国U21国青踢两场，为德国国奥踢6场，为德国国家队踢2场友谊赛！大多数时间内，他默默无闻。
“谢谢你彼得森——没有人大于俱乐部，但你已经无限接近了！“弗赖堡球迷的评价属于天花板了！
2017-18赛季对阵科隆，弗赖堡在3球落后的情况下，完成了4-4大逆转，贡献帽子戏法的彼得森是第一功臣。
按道理他还是一个无名之辈的角色，然而从德甲降级的科特布斯面临用人荒，就这样彼得森误打误撞进了首发名单。
2017-18赛季对阵多特蒙德，他在中场附近吊射成功，改变了只会禁区抢点的印象分！
“我清楚自己的短板，也清楚知道自己不是不莱梅的未来。”
东边不亮西边亮，彼得森在2016年以超龄球员身份入选了德国国奥，28岁的他在6场比赛中打进了6球，一举拿下了奥运银靴奖。
又或者说，彼得森本来就是小人物！甚至只是因为父亲是业余足球队的教练，他才开始接触足球！
2011年的夏天，邵佳一去了杜伊斯堡，23岁的彼得森以草根射的身份加盟了拜仁。然而280万欧元买来的德乙金靴只能在替补席仰望戈麦斯、奥利奇和穆勒的秀。
换句话说，彼得森在27岁开始享受足球，只是没有想到昔日的流浪汉居然为弗赖堡效力了8个赛季！
2014-15赛季对阵拜仁，89分钟才替补出场3分钟的彼得森贡献了绝杀，为弗赖堡保级成功打下了基础！
和邵佳一当过队友的德国年轻人给点阳光就灿烂，他在2个赛季56场比赛中打进35球，德乙大四喜+补时绝杀，一举拿到了德乙金靴，德国杯淘汰赛居然掀翻过哲科领衔的狼堡，后来邵佳一回忆：“他不是身体和盘带这类单项突出的球员，他是一个非常聪明的射手。”
勒夫在友谊赛中亡羊补牢了，不过彼得森并没有因为没有前往俄罗斯而忧心忡忡，他坦承：“这已经是我职业生涯的荣幸了，我从来没有幻想过入选德国国家队。”
2014-15赛季下半程，在不莱梅8场0球的彼得森在弗赖堡大杀四方，12场德甲联赛打进了9球，在「你传我射」的体系中如鱼得水，他感谢时任教练施特赖希的信任，当然他的嗅觉和跑位也是被弗赖堡需要的利器！
9次德甲亮相只打进2球，即使拜仁杀入了欧冠决赛，彼得森的名字也没有出现在大名单！
从卡尔蔡斯耶拿出道的大中锋只能在德乙和德丙的沉浮中找机会，2个赛季4粒进球的成绩单距离「年少成名」的标杆太遥远了，事实上他在21岁时加盟科特布斯的转会费只有30万欧元。
因此退役之前，原本是高中文化的彼得森修读了运动管理学和企业经济学，为自己的华丽转身铺垫功课，但其实挂靴后的虽然与弗赖堡保持亲密，但也另辟蹊径。他参与了校园足球建设，他担任了盲人足球解说……
【球员介绍】
提起巴塞罗那，绝大多数球迷第一反应就是行云流水的传控足球。谁也不曾想到，如今这支红蓝军团，既能耐心控球主导全局，又能上演曾经穆里尼奥麾下皇马赖以成名的高速反击。
你觉得穆帅带领的皇马，还有机会阻止巴萨拿下三连冠吗？欢迎在评论区聊聊你的看法！
很多人误以为，弗里克执教的巴萨只会死守传控老路，固步自封不懂变通。事实恰恰相反，传控依旧是这支球队的根基，但弗里克没有被传统束缚。当对手防线压上、身后留出空档，巴萨同样可以抓住转瞬即逝的机会，用迅雷不及掩耳的反击击穿对手防线。
当时埃尔切组织反扑，攻势刚起就被巴萨轻松化解。随后攻防瞬间切换，戈登在本方半场迅速启动，凭借爆发力甩开防守球员，持球一路推进杀入禁区。所有人都以为他会直接起脚完成单刀进球，戈登却选择了更加团队的踢法，观察到身旁插上的费尔明，送出一记无私横传，助攻队友轻松得分。
放眼整个西甲，巴萨本赛季最大目标，就是冲击联赛三连冠，而拦在他们面前最大的对手，正是穆里尼奥回归执教的皇家马德里。
皇马今夏在转会市场投入巨大，高价引进迪奥曼德，搭配姆巴佩等人组建全新三叉戟，进攻纸面实力看起来十分豪华。可对比两支队伍，中场环节成为了分水岭。皇马目前缺少能够梳理进攻的中场组织者，而巴萨中场储备更加雄厚。仅从开赛表现来看，巴萨争夺西甲冠军的底气，明显更足。
整套反击流程行云流水，从戈登启动冲刺，到皮球滚入球门，全程仅仅7秒。看过这粒进球，不少老球迷都会产生熟悉感，当年穆里尼奥执教皇马时期，最擅长打造这种一击致命的极速反击。不少球迷调侃：巴萨这是把穆帅的看家本领学到手了。
本场比赛，巴西球星拉菲尼亚戴上队长袖标，扛起球队进攻大旗。作为新赛季巴萨队长，他交出了两射一传的亮眼成绩单，还帮助新援阿德耶米顺利完成首秀进球。身价8000万欧元的新援戈登替补登场之后更是大放异彩，送出两次助攻，其中第71分钟那次攻防转换，足以载入本轮西甲经典镜头。
一边是不断丰富武器库，传控、反击两手抓的卫冕冠军；一边是重金引援，却没能补齐中场短板的银河战舰。新赛季西甲的争冠大戏，从第二轮开始，天平似乎已经悄悄偏向巴萨。
北京时间8月24日，西甲第二轮，巴萨奔赴客场挑战埃尔切。千万别小看埃尔切的主场，这座球场向来是西甲强队的噩梦，上赛季他们甚至逼平过皇家马德里。可这一回，坐拥魔鬼主场的埃尔切，在巴萨面前几乎毫无招架之力，最终吞下一场0-5的惨败。
随着戈登、阿德耶米一众新援加盟，巴萨前场的推进速度还在持续升级。随着莱万离开球队，阵中不再有传统站桩中锋，前场所有人都变得更加灵活。拉菲尼亚、戈登、阿德耶米、亚马尔，个个都可以游走在边路与中路之间，兼具速度、盘带与传球。多样化的进攻方式，就像多变的利刃，让对手的防线防不胜防。
#西甲 #巴萨7秒闪电反击 #拉菲尼亚 #戈登 #穆里尼奥皇马
上海光明优倍女排庆贺胜利
上海光明优倍3-0胜深圳澳洲虎中塞龙华（25-20、25-21、25-10）
D组卫冕冠军天津渤海银行与调整外援的辽宁东港草莓交锋，虽经历了首局李盈莹险些受伤和第三局丢局的波折，技高一筹的天津队仍以3-1力挫对手闯过季后赛首关。金烨领衔的北京北汽在主场与山东日照钢铁争锋错失好局，大比分2-0领先遭对方翻盘，终以2-3惜败无缘季后赛开门红。
C组在常规赛居首的上海光明优倍女排虽遭遇俄罗斯主攻费多罗夫采娃提前离队的风波，但在与深圳澳洲虎中塞龙华的较量中明显技高一筹，直落三局横扫对手；江苏中天钢铁迎来三大国手刁琳宇、龚翔宇和倪非凡伤愈复出，主场激战四局3-1力克庄宇珊和郑益昕坐镇的福建安溪铁观音。
C组：
北京北汽2-3负山东日照钢铁（25-21、25-22、22-25、17-25、11-15）
2024-2025赛季中国女子排球超级联赛A级季后赛第一阶段第15轮赛果如下：
D组：
北京时间12月31日晚，2024-2025赛季中国女子排球超级联赛A级季后赛第一阶段首轮暨第15轮争夺结束。C组的上海光明优倍、江苏中天钢铁以及D组的天津渤海银行、山东日照钢铁4队喜获季后赛开门红。
江苏中天钢铁3-1胜福建安溪铁观音（25-14、23-25、25-18、29-27）
天津渤海银行3-1胜辽宁东港草莓（25-20、25-13、22-25、25-19）
（高加索）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
尼尔斯·彼得森，德国国家队的边缘人。累计只为德意志战车出场了2次，虽然入选了2018年俄罗斯世界杯的初始大名单，然而没有勇气说三十而已，事实上德国媒体就认为同位置的瓦格纳更具有入选资格。
“其实我当时想要去凯泽斯劳滕。”这是事后方知的醒悟。
有意思的是，在德国砍瓜切菜屠杀斐济的比赛中，他上半场完成了帽子戏法，全场更是贡献了5球，这是德国国奥历史上单场进球纪录！
“拜仁让我提高了眼界。”这是既来之则安之的体验。
德国球迷就认为这个1米88的大个子空有抢点意识，但不具备征战世界杯的大心脏。
不过彼得森没有延续从一而终的美好，在对阵巴西国奥的决赛中，他在点球大战中罚丢了关键点球，德国错失金牌之际，似乎也为日后入选德国国家队提前设置了枷锁。
彼得森在退役之前曾发表了一个言论：“足球这个行当很肤浅的，我们足球运动员没什么文化。对于自己对这个世界的知识掌握得这么少，我有时会感到羞愧。”
稍微让人意外的是，勒夫拨了三次电话，彼得森才接听了！
倒不是伤病无情，而是需要人喂饼的彼得森孤立无援，并且在新的战术体系下需要回追和串联，这是大个子的软肋，也不是他习以为常的进攻路数，甚至得不偿失！
据统计，他为弗赖堡累计出场了270次，打进了104球，一度是队史第一射手，弗赖堡降级过，但他拿过德乙金靴，弗赖堡在德国杯决赛失利，他却拿过德甲银靴。更神奇的是，他是德甲历史替补进球的纪录保持者（34球），即使宣布退役前的最后一战，彼得森还是习惯性替补建功！
租借不莱梅是正确的止损，单赛季11粒联赛进球符合自己的期望，鹦鹉军团也乐意用300万欧元签下这个性价比中锋，但买断后的彼得森在一个半赛季中只打进了7球。
其实彼得森并不介意流言蜚语，甚至为国争光全凭缘分。据统计，他曾为德国U21国青踢两场，为德国国奥踢6场，为德国国家队踢2场友谊赛！大多数时间内，他默默无闻。
“谢谢你彼得森——没有人大于俱乐部，但你已经无限接近了！“弗赖堡球迷的评价属于天花板了！
2017-18赛季对阵科隆，弗赖堡在3球落后的情况下，完成了4-4大逆转，贡献帽子戏法的彼得森是第一功臣。
按道理他还是一个无名之辈的角色，然而从德甲降级的科特布斯面临用人荒，就这样彼得森误打误撞进了首发名单。
2017-18赛季对阵多特蒙德，他在中场附近吊射成功，改变了只会禁区抢点的印象分！
“我清楚自己的短板，也清楚知道自己不是不莱梅的未来。”
东边不亮西边亮，彼得森在2016年以超龄球员身份入选了德国国奥，28岁的他在6场比赛中打进了6球，一举拿下了奥运银靴奖。
又或者说，彼得森本来就是小人物！甚至只是因为父亲是业余足球队的教练，他才开始接触足球！
2011年的夏天，邵佳一去了杜伊斯堡，23岁的彼得森以草根射的身份加盟了拜仁。然而280万欧元买来的德乙金靴只能在替补席仰望戈麦斯、奥利奇和穆勒的秀。
换句话说，彼得森在27岁开始享受足球，只是没有想到昔日的流浪汉居然为弗赖堡效力了8个赛季！
2014-15赛季对阵拜仁，89分钟才替补出场3分钟的彼得森贡献了绝杀，为弗赖堡保级成功打下了基础！
和邵佳一当过队友的德国年轻人给点阳光就灿烂，他在2个赛季56场比赛中打进35球，德乙大四喜+补时绝杀，一举拿到了德乙金靴，德国杯淘汰赛居然掀翻过哲科领衔的狼堡，后来邵佳一回忆：“他不是身体和盘带这类单项突出的球员，他是一个非常聪明的射手。”
勒夫在友谊赛中亡羊补牢了，不过彼得森并没有因为没有前往俄罗斯而忧心忡忡，他坦承：“这已经是我职业生涯的荣幸了，我从来没有幻想过入选德国国家队。”
2014-15赛季下半程，在不莱梅8场0球的彼得森在弗赖堡大杀四方，12场德甲联赛打进了9球，在「你传我射」的体系中如鱼得水，他感谢时任教练施特赖希的信任，当然他的嗅觉和跑位也是被弗赖堡需要的利器！
9次德甲亮相只打进2球，即使拜仁杀入了欧冠决赛，彼得森的名字也没有出现在大名单！
从卡尔蔡斯耶拿出道的大中锋只能在德乙和德丙的沉浮中找机会，2个赛季4粒进球的成绩单距离「年少成名」的标杆太遥远了，事实上他在21岁时加盟科特布斯的转会费只有30万欧元。
因此退役之前，原本是高中文化的彼得森修读了运动管理学和企业经济学，为自己的华丽转身铺垫功课，但其实挂靴后的虽然与弗赖堡保持亲密，但也另辟蹊径。他参与了校园足球建设，他担任了盲人足球解说……
【球员介绍】
提起巴塞罗那，绝大多数球迷第一反应就是行云流水的传控足球。谁也不曾想到，如今这支红蓝军团，既能耐心控球主导全局，又能上演曾经穆里尼奥麾下皇马赖以成名的高速反击。
你觉得穆帅带领的皇马，还有机会阻止巴萨拿下三连冠吗？欢迎在评论区聊聊你的看法！
很多人误以为，弗里克执教的巴萨只会死守传控老路，固步自封不懂变通。事实恰恰相反，传控依旧是这支球队的根基，但弗里克没有被传统束缚。当对手防线压上、身后留出空档，巴萨同样可以抓住转瞬即逝的机会，用迅雷不及掩耳的反击击穿对手防线。
当时埃尔切组织反扑，攻势刚起就被巴萨轻松化解。随后攻防瞬间切换，戈登在本方半场迅速启动，凭借爆发力甩开防守球员，持球一路推进杀入禁区。所有人都以为他会直接起脚完成单刀进球，戈登却选择了更加团队的踢法，观察到身旁插上的费尔明，送出一记无私横传，助攻队友轻松得分。
放眼整个西甲，巴萨本赛季最大目标，就是冲击联赛三连冠，而拦在他们面前最大的对手，正是穆里尼奥回归执教的皇家马德里。
皇马今夏在转会市场投入巨大，高价引进迪奥曼德，搭配姆巴佩等人组建全新三叉戟，进攻纸面实力看起来十分豪华。可对比两支队伍，中场环节成为了分水岭。皇马目前缺少能够梳理进攻的中场组织者，而巴萨中场储备更加雄厚。仅从开赛表现来看，巴萨争夺西甲冠军的底气，明显更足。
整套反击流程行云流水，从戈登启动冲刺，到皮球滚入球门，全程仅仅7秒。看过这粒进球，不少老球迷都会产生熟悉感，当年穆里尼奥执教皇马时期，最擅长打造这种一击致命的极速反击。不少球迷调侃：巴萨这是把穆帅的看家本领学到手了。
本场比赛，巴西球星拉菲尼亚戴上队长袖标，扛起球队进攻大旗。作为新赛季巴萨队长，他交出了两射一传的亮眼成绩单，还帮助新援阿德耶米顺利完成首秀进球。身价8000万欧元的新援戈登替补登场之后更是大放异彩，送出两次助攻，其中第71分钟那次攻防转换，足以载入本轮西甲经典镜头。
一边是不断丰富武器库，传控、反击两手抓的卫冕冠军；一边是重金引援，却没能补齐中场短板的银河战舰。新赛季西甲的争冠大戏，从第二轮开始，天平似乎已经悄悄偏向巴萨。
北京时间8月24日，西甲第二轮，巴萨奔赴客场挑战埃尔切。千万别小看埃尔切的主场，这座球场向来是西甲强队的噩梦，上赛季他们甚至逼平过皇家马德里。可这一回，坐拥魔鬼主场的埃尔切，在巴萨面前几乎毫无招架之力，最终吞下一场0-5的惨败。
随着戈登、阿德耶米一众新援加盟，巴萨前场的推进速度还在持续升级。随着莱万离开球队，阵中不再有传统站桩中锋，前场所有人都变得更加灵活。拉菲尼亚、戈登、阿德耶米、亚马尔，个个都可以游走在边路与中路之间，兼具速度、盘带与传球。多样化的进攻方式，就像多变的利刃，让对手的防线防不胜防。
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