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📋 赛事摘要
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【比赛分析】
10月16日，上海主场，全联盟就这一场球。
但深圳队怕吗？
赛程公布了，46轮的漫长赛季还没开始，但第一场比赛就把所有矛盾摆在了台面上。卫冕冠军要证明自己配得上这身金装，挑战者要证明篮球不只靠支票簿。
10月16日，上海主场，答案自己会走出来。
表面上是上海的卫冕首秀，实际上更像是CBA两种建队逻辑的一次正面对撞。上海赌的是天赋和资源，深圳赌的是体系和延续性。揭幕战的结果不能证明哪种模式更好，但它能给整个赛季定一个调子——如果上海赢了，各队会更相信“砸钱有效”；如果深圳赢了，那些预算有限的球队会多一份底气。
更深的一层，在深圳的教练席上。顾全，深圳队的老队长，这个赛季正式接手教练位置，而揭幕战将是他CBA常规赛执教生涯的第一场。一个菜鸟教练，带着一支没有超级外援的球队，客场打卫冕冠军，对面替补席上坐着拉塞尔和麦基。这剧本，写小说的都不敢这么编。
所以这到底是谁的揭幕战？
深圳队的历史战绩往桌上一拍，上海球迷可能得先吸口气。两队历史上交手57次，深圳赢了34场，上海只赢了23场。卫冕冠军打深圳，历史胜率不到四成。而且上赛季的两次交手，一人赢一场，谁也不欠谁。深圳不是那种会在揭幕战乖乖当背景板的球队，这支球队骨子里有一股“你越强我越来劲”的劲儿。
把全联盟的流量压在一场球上，CBA这步棋走得挺狠的。
上海代表的是CBA的“重金模式”——花钱，签人，堆天赋，用资源碾压。深圳代表的是另一种活法——留住核心，保持体系，用默契和时间换战斗力。揭幕战把这两支球队放在一起，CBA想说的东西其实比“强强对话”深得多。
而上海队呢？拉塞尔刚落地，麦基刚签约，古德温虽然留队但身边换了两个新搭档。纸面实力是拉满了，但篮球不是打扑克，不是牌大就能赢。揭幕战这种场合，最怕的就是“新援还没找到队友在哪，对手已经开始跑战术了”。
深圳的底牌不在名气，在默契。外援方面，史密斯和约翰逊都留了。约翰逊上赛季场均17.1分4.1篮板7.7助攻，投篮命中率48.6%，三分39.3%，属于那种不声不响但每一场都在干活的类型。史密斯更不用说了，上赛季在江苏场均轰28分，到了深圳之后和贺希宁、王浩然组成了“三驾马车”，百回合得分冲到了联盟前三。贺希宁上赛季场均20.1分，常规赛MVP的热门人选。这套阵容不需要磨合，拎起来就能打。
但顾全有一个别人没有的东西——他太了解深圳队了。他在这支球队打了那么多年，从球员到教练，更衣室里每个人的脾气他都清楚。深圳队的“不用磨合”不只是外援层面的事，更是教练和球员之间那种不需要翻译的默契。
上海队什么状态？休赛期把家底掏出来晒了一遍。古德温，上赛季总决赛MVP，留队。然后签了拉塞尔，2015年NBA选秀榜眼，全明星后卫。再然后，麦基也来了。三个外援的名字往纸上一摆，CBA其他球队的管理层看了估计得沉默一会儿。国内球员这边，王哲林、刘铮、李添荣、张镇麟全部留队。阵容豪华到什么程度？说句不好听的，这套配置放在CBA，磨合好了是碾压，磨合不好是自己碾自己。
这里才是这场比赛真正的张力所在。
CBA新赛季赛程出来了。常规赛46轮，比上赛季多4轮，分三个阶段，中间给国家队窗口期让路。季后赛4月11日开打，总决赛最晚6月2日收工。这些数字看着平平无奇，但真正有意思的东西藏在细节里——揭幕日当天，整个CBA只安排了一场比赛。卫冕冠军上海久事，主场，打深圳新世纪。
至于那些说“揭幕战没悬念”的人，建议翻翻两队的历史交手记录。57次交手，深圳赢了34次。上海想在新赛季第一场就把这笔账翻过去，恐怕没那么容易。
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
2026年9月26日，乒乓球法甲联赛传来消息，国乒26岁直板名将徐海东经过教练组批准，确认正式签约加盟北卢瓦尔俱乐部，届时徐海东有望在欧冠赛场出战，与加盟德甲杜塞尔多夫俱乐部的樊振东交手，在海外赛场上演国乒队员的德比，对此很多球迷表示支持，也庆幸教练组能放人。
徐海东2000年出生，现男单世界排名第267位，他是国乒目前为数不多的直板横打高手，曾经也是重点培养的年轻选手，有过世青赛独揽多项冠军的高光时刻，但要说追赶小勒布伦肯定是没有希望，实际上国乒目前也没有达到一线梯队的直板运动员，教练组对这方面不算是特别的重视。
如今法甲联赛邀请到徐海东加盟，代表北卢瓦尔俱乐部参加德甲、欧冠比赛，其实周启豪、温瑞博、陈垣宇也在法甲俱乐部内挂名，但是教练组经常给他们报名国际赛事，实际上没有时间参加所谓的法甲联赛，徐海东情况不一样，他在国内打不上球，去法甲锻炼锻炼，增加收入是好事。
值得一提的是，徐海东前往法国打球，并不意味着他就成为了法国队的运动员，跟樊振东去德甲是一个道理，况且对于徐海东来说，留在队里也没什么出场的机会，这对他而言是最好的选择。
前段时间徐海东在乒超联赛上表现活跃，给很多球迷留下深刻印象，但国乒男队正在新老交替阶段，像徐海东这个年龄不算小将，打法也没有太多成长空间，因此这一年就没怎么给他报名参加比赛，当然这也有个人的因素存在，毕竟过去徐海东没少打比赛，无奈成绩平平把握不住机会。
现在的法甲水平不低，大家最熟悉的就是费利克斯.勒布伦、艾利克斯.勒布伦兄弟两人，除此之外徐海东还可以通过俱乐部参加欧冠联赛，有机会跟杜塞尔多夫的樊振东交手（德甲联赛），所以说这是一个好事，以前唯一的制约就是怕教练组不放人，如今批准他去法甲俱乐部就有比赛可打。
实际上自从乒超联赛不让外援加盟以来，国乒这样的做法引发不少球迷反对，如今对德甲、法甲这些比赛实际上也不是随便去，最起码也要经过教练组批准，在队里的人就不能自己直接决定。
【球员介绍】
国足诞生过不少名将，邵佳一就是其中之一。作为北京本土培养的球星，他的身高达到1米88，足球场上非常高大，技巧扎实，对抗出色，球风也非常强硬，不仅在国内表现出色，也有留洋经历。如今46岁的他，近况如何呢？逆袭成为国足主教练，老婆孩子则是定居在德国，财富自由很幸福。
去年他则是逆袭成为了国足的主教练，一直持续至今，并且在带队备战亚洲杯，并且争取冲击世界杯。
退役之后，邵佳一也是开启了华丽的转型，他先是成为北京国安队的体育总监，成为了管理层。不过在干了3年之后，邵佳一还是选择前往一线，他转型成为了主教练。他进入了国足梯队体系，从U19男足领队做起，也担任过U18集训队组长，以及国足的助理教练。摸爬滚打6年之后，他成为了青岛西海岸的主教练，带队完成保级。
邵佳一出生于北京，小时候父母亲比较忙碌，因此他被送到寄宿学校，当时他白天上课，放学后则是开始练球，很快就展露强大的天赋。13岁就进入了北京少年队，此后大大小小的比赛踢了很多，表现很亮眼。18岁就成为了国安队的一员，是最受关注的超级新星之一。
在国内征战几年之后，邵佳一被德甲慕尼黑1860队看中，此后就前往德国发展了，不过他当时遭遇伤病，缺席了很长时间的比赛。后来被租借到了科特布斯队，并且在那里度过了5年的时间。到了2011年的时候，他签约了杜伊斯堡队，也延续了不错的个人表现，一直到2012年的时候，才重回国安。
在国安他也是发挥亮眼，一回来就带队拿到了联赛亚军，到了2015年的时候，邵佳一则是正式宣布退役，结束了辉煌的生涯。纵观他的履历，手握亚洲杯亚军和中超亚军，留洋多年，已经足够优秀了。
对于邵佳一来说，他的事业非常成功，球员时期就是明星球员，名利双收，退役之后管理层和主教练都做的很好，早已实现了财富自由。
家庭生活方面，他也非常幸福，他的妻子王海洋长相漂亮，身材出众，也是一位运动员出身。两人在体校就是青梅竹马，后来也是一路走到了婚姻的殿堂。在邵佳一低谷时，妻子一直陪在身边。两人2004年在德国领证，此后两个孩子也都在德国出生。如今老婆孩子定居在德国，在那边上学工作，而邵佳一则是在国内打拼，绝对算是人生赢家了。
【比赛分析】
10月16日，上海主场，全联盟就这一场球。
但深圳队怕吗？
赛程公布了，46轮的漫长赛季还没开始，但第一场比赛就把所有矛盾摆在了台面上。卫冕冠军要证明自己配得上这身金装，挑战者要证明篮球不只靠支票簿。
10月16日，上海主场，答案自己会走出来。
表面上是上海的卫冕首秀，实际上更像是CBA两种建队逻辑的一次正面对撞。上海赌的是天赋和资源，深圳赌的是体系和延续性。揭幕战的结果不能证明哪种模式更好，但它能给整个赛季定一个调子——如果上海赢了，各队会更相信“砸钱有效”；如果深圳赢了，那些预算有限的球队会多一份底气。
更深的一层，在深圳的教练席上。顾全，深圳队的老队长，这个赛季正式接手教练位置，而揭幕战将是他CBA常规赛执教生涯的第一场。一个菜鸟教练，带着一支没有超级外援的球队，客场打卫冕冠军，对面替补席上坐着拉塞尔和麦基。这剧本，写小说的都不敢这么编。
所以这到底是谁的揭幕战？
深圳队的历史战绩往桌上一拍，上海球迷可能得先吸口气。两队历史上交手57次，深圳赢了34场，上海只赢了23场。卫冕冠军打深圳，历史胜率不到四成。而且上赛季的两次交手，一人赢一场，谁也不欠谁。深圳不是那种会在揭幕战乖乖当背景板的球队，这支球队骨子里有一股“你越强我越来劲”的劲儿。
把全联盟的流量压在一场球上，CBA这步棋走得挺狠的。
上海代表的是CBA的“重金模式”——花钱，签人，堆天赋，用资源碾压。深圳代表的是另一种活法——留住核心，保持体系，用默契和时间换战斗力。揭幕战把这两支球队放在一起，CBA想说的东西其实比“强强对话”深得多。
而上海队呢？拉塞尔刚落地，麦基刚签约，古德温虽然留队但身边换了两个新搭档。纸面实力是拉满了，但篮球不是打扑克，不是牌大就能赢。揭幕战这种场合，最怕的就是“新援还没找到队友在哪，对手已经开始跑战术了”。
深圳的底牌不在名气，在默契。外援方面，史密斯和约翰逊都留了。约翰逊上赛季场均17.1分4.1篮板7.7助攻，投篮命中率48.6%，三分39.3%，属于那种不声不响但每一场都在干活的类型。史密斯更不用说了，上赛季在江苏场均轰28分，到了深圳之后和贺希宁、王浩然组成了“三驾马车”，百回合得分冲到了联盟前三。贺希宁上赛季场均20.1分，常规赛MVP的热门人选。这套阵容不需要磨合，拎起来就能打。
但顾全有一个别人没有的东西——他太了解深圳队了。他在这支球队打了那么多年，从球员到教练，更衣室里每个人的脾气他都清楚。深圳队的“不用磨合”不只是外援层面的事，更是教练和球员之间那种不需要翻译的默契。
上海队什么状态？休赛期把家底掏出来晒了一遍。古德温，上赛季总决赛MVP，留队。然后签了拉塞尔，2015年NBA选秀榜眼，全明星后卫。再然后，麦基也来了。三个外援的名字往纸上一摆，CBA其他球队的管理层看了估计得沉默一会儿。国内球员这边，王哲林、刘铮、李添荣、张镇麟全部留队。阵容豪华到什么程度？说句不好听的，这套配置放在CBA，磨合好了是碾压，磨合不好是自己碾自己。
这里才是这场比赛真正的张力所在。
CBA新赛季赛程出来了。常规赛46轮，比上赛季多4轮，分三个阶段，中间给国家队窗口期让路。季后赛4月11日开打，总决赛最晚6月2日收工。这些数字看着平平无奇，但真正有意思的东西藏在细节里——揭幕日当天，整个CBA只安排了一场比赛。卫冕冠军上海久事，主场，打深圳新世纪。
至于那些说“揭幕战没悬念”的人，建议翻翻两队的历史交手记录。57次交手，深圳赢了34次。上海想在新赛季第一场就把这笔账翻过去，恐怕没那么容易。
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
2026年9月26日，乒乓球法甲联赛传来消息，国乒26岁直板名将徐海东经过教练组批准，确认正式签约加盟北卢瓦尔俱乐部，届时徐海东有望在欧冠赛场出战，与加盟德甲杜塞尔多夫俱乐部的樊振东交手，在海外赛场上演国乒队员的德比，对此很多球迷表示支持，也庆幸教练组能放人。
徐海东2000年出生，现男单世界排名第267位，他是国乒目前为数不多的直板横打高手，曾经也是重点培养的年轻选手，有过世青赛独揽多项冠军的高光时刻，但要说追赶小勒布伦肯定是没有希望，实际上国乒目前也没有达到一线梯队的直板运动员，教练组对这方面不算是特别的重视。
如今法甲联赛邀请到徐海东加盟，代表北卢瓦尔俱乐部参加德甲、欧冠比赛，其实周启豪、温瑞博、陈垣宇也在法甲俱乐部内挂名，但是教练组经常给他们报名国际赛事，实际上没有时间参加所谓的法甲联赛，徐海东情况不一样，他在国内打不上球，去法甲锻炼锻炼，增加收入是好事。
值得一提的是，徐海东前往法国打球，并不意味着他就成为了法国队的运动员，跟樊振东去德甲是一个道理，况且对于徐海东来说，留在队里也没什么出场的机会，这对他而言是最好的选择。
前段时间徐海东在乒超联赛上表现活跃，给很多球迷留下深刻印象，但国乒男队正在新老交替阶段，像徐海东这个年龄不算小将，打法也没有太多成长空间，因此这一年就没怎么给他报名参加比赛，当然这也有个人的因素存在，毕竟过去徐海东没少打比赛，无奈成绩平平把握不住机会。
现在的法甲水平不低，大家最熟悉的就是费利克斯.勒布伦、艾利克斯.勒布伦兄弟两人，除此之外徐海东还可以通过俱乐部参加欧冠联赛，有机会跟杜塞尔多夫的樊振东交手（德甲联赛），所以说这是一个好事，以前唯一的制约就是怕教练组不放人，如今批准他去法甲俱乐部就有比赛可打。
实际上自从乒超联赛不让外援加盟以来，国乒这样的做法引发不少球迷反对，如今对德甲、法甲这些比赛实际上也不是随便去，最起码也要经过教练组批准，在队里的人就不能自己直接决定。
【球员介绍】
国足诞生过不少名将，邵佳一就是其中之一。作为北京本土培养的球星，他的身高达到1米88，足球场上非常高大，技巧扎实，对抗出色，球风也非常强硬，不仅在国内表现出色，也有留洋经历。如今46岁的他，近况如何呢？逆袭成为国足主教练，老婆孩子则是定居在德国，财富自由很幸福。
去年他则是逆袭成为了国足的主教练，一直持续至今，并且在带队备战亚洲杯，并且争取冲击世界杯。
退役之后，邵佳一也是开启了华丽的转型，他先是成为北京国安队的体育总监，成为了管理层。不过在干了3年之后，邵佳一还是选择前往一线，他转型成为了主教练。他进入了国足梯队体系，从U19男足领队做起，也担任过U18集训队组长，以及国足的助理教练。摸爬滚打6年之后，他成为了青岛西海岸的主教练，带队完成保级。
邵佳一出生于北京，小时候父母亲比较忙碌，因此他被送到寄宿学校，当时他白天上课，放学后则是开始练球，很快就展露强大的天赋。13岁就进入了北京少年队，此后大大小小的比赛踢了很多，表现很亮眼。18岁就成为了国安队的一员，是最受关注的超级新星之一。
在国内征战几年之后，邵佳一被德甲慕尼黑1860队看中，此后就前往德国发展了，不过他当时遭遇伤病，缺席了很长时间的比赛。后来被租借到了科特布斯队，并且在那里度过了5年的时间。到了2011年的时候，他签约了杜伊斯堡队，也延续了不错的个人表现，一直到2012年的时候，才重回国安。
在国安他也是发挥亮眼，一回来就带队拿到了联赛亚军，到了2015年的时候，邵佳一则是正式宣布退役，结束了辉煌的生涯。纵观他的履历，手握亚洲杯亚军和中超亚军，留洋多年，已经足够优秀了。
对于邵佳一来说，他的事业非常成功，球员时期就是明星球员，名利双收，退役之后管理层和主教练都做的很好，早已实现了财富自由。
家庭生活方面，他也非常幸福，他的妻子王海洋长相漂亮，身材出众，也是一位运动员出身。两人在体校就是青梅竹马，后来也是一路走到了婚姻的殿堂。在邵佳一低谷时，妻子一直陪在身边。两人2004年在德国领证，此后两个孩子也都在德国出生。如今老婆孩子定居在德国，在那边上学工作，而邵佳一则是在国内打拼，绝对算是人生赢家了。
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